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    上半年IPO被否31家占比1/3 華泰聯合數量最多
    發布日期:2011-07-22

          7月1日,中國證監會對海通證券、中信證券和中投證券的六名保薦人,連發三道警示黃牌。

      三家券商僅是名譽上受到損失,并沒有受到具體處罰。這僅是證監會針對上半年有些混亂的承銷市場發出的警告。

      然而,令券商最疼痛的還是那些頻頻被否的上會項目。

      華泰聯合證券上半年內最不走運,護航保薦的六家公司有三家未通過,成為被否數量最多的券商。

      還有一些投行新手成了保薦“殺手”,例如金元證券、德邦證券、西部證券,保薦的項目全軍覆沒。

      上半年31家公司被否

      今年以來,新股上市首日不斷破發,資本市場形勢嚴峻,證監會對于IPO的審核是否更加嚴格呢?

      今年上半年有52家券商上報了164家公司的首發申請。最后,未通過發審委審核的有31家公司,涉及到三分之一的券商。其中,未通過率達到19.5%,而去年同期未通過率有19.2%,兩者幾乎持平。

      如果再加上四家公司取消審核,未通過的比例略有增加。四家被取消審核的公司,分別是珠海威絲曼服飾、河北養元智匯飲品、廣東依頓電子、深圳雷柏科技,背后的承銷商分別是廣州、國信、招商和安信證券。

      值得注意的是,中小板已經取代創業板成為首發被否最多的板塊。統計顯示,31家被否的公司中,19家公司想到中小板上市,占到61%;創業板被否公司有11家,占到33%。主板市場被否的公司僅有兩家。

      被否的原因無外乎股本結構歷史不明朗、缺乏成長性、關聯交易頻繁、涉嫌數據造假等原因。

      最典型莫過于上市前半小時被緊急叫停的勝景山河,二次過會照樣被否,其保薦人平安證券不僅沒有賺到承銷費,承銷能力還受到市場廣泛質疑。

      此外,將被載入史冊的八菱科技詢價失敗案例,也令承銷商民生證券尷尬不已。

      華泰聯合被否數量最多

      曾一度叱咤風云的華泰聯合證券,進入2011年屢屢遭遇事端。

      去年,華泰聯合風光無限,2009年還默默無聞,到2010年承銷IPO數量、承銷收入就躍居前三甲,通過率也高居榜首,去年上半年保薦的12家公司,僅有一家未通過審核,通過率達到92%。

      而今年上半年,華泰聯合經過證監會審核的有六家公司,就有三家被否,成為今年被否項目最多的券商,被否率達到50%。

      被否的三家公司分別是山東金創、許昌恒源和欣泰電氣。

      山東金創是第三次上市失敗,前兩次發生在2008年和2010年。公司成立于1993年,以定向募集方式向內部職工和其他社會個人籌集股份2000萬股,占目前總股本的20.88%,與當前公司法“定向募集公司內部職工認購的股份,不得超過公司股份總額的20%”的規定相違背。由于股本結構存在硬傷,證監會審核委員會投了反對票。

      許昌恒源是一家毛發制品公司,公司被否市場猜測是財務疑點較多,其凈利潤與上市公司瑞貝卡反向增長,不真實;手中擁有大量存貨,經營現金流異常;貼牌生產沒有獨立性。

      欣泰電氣則深陷國有資產被侵吞的疑云中,公司前身在國有資產轉制過程中出現了太多的0元收購,然而經過評估為負資產的國有資產被轉讓給自然人后,短時間內又大幅度增值。

      這三家被否公司,有一個共同特點是不管是股本結構還是財務數據,都有明顯的硬傷,基本功還沒有練好,就急匆匆去上市,這對于投行保薦人來說,可以說是個警示。

      除了華泰聯合有三家被否外,國信證券、宏源證券、建銀投資、光大證券、財通證券等五家券商均有兩家公司被否。

      如果算上取消審核的四個名額,國信證券未通過的數量就增加到了三家,和華泰聯合持平。

           五券商未通過率最高

      大券商手握眾多項目,偶爾被否幾次,并不會“傷筋動骨”。一些小券商則不然,如果被否,一年辛苦換來的可能是顆粒無收。

      Wind統計顯示,金元證券、德邦證券、國金證券、湘財證券和西部證券五家券商過會的項目均未通過,被否率高達100%。

      金元證券今年保薦的項目只有兩個,一個是3月份上會的誠達藥業,一個是4月份上會的山東舒朗。金元證券保薦能力一直不見起色,自2009年重啟IPO以來,僅保薦了四個項目,除了上述兩家,還包括中聯電氣和臺基股份,這兩家已成功上市。

      德邦證券也是投行界的新手,去年僅有省廣股份一家上市。今年以來,雖然加大投入力度,但是保薦的兩家公司佛山燃氣和四川創意信息公司還是不幸被否。

      一向活躍的國金證券僅有德勤集團一單業務,西部證券也僅保薦了一家企業,為利民化工。

      與這些小券商頻繁出現問題呈鮮明對比的是,一些券商卻能100%通過。

      例如中信證券、興業證券、東吳證券、第一創業、華龍證券,上述五家券商保薦的項目超過三家,都獲得了通行證。

      其他一些承銷數量較多的券商也保持了高通過率,例如平安證券、招商證券、廣發證券、國信證券,通過率都在75%以上。被指責不作為的民生證券,保薦項目的通過率也達到75%以上。

      三券商保薦人被警示

      對于券商投行來說,盡管承銷項目的數量、獲得的利潤最重要,但是名聲也不可或缺。

      上半年,多家券商保薦人因不盡責或者涉嫌虛假上市,被證監會點名批評,包括海通證券、中信證券和中投證券。

      海通證券保薦代表人相文燕、蘇海燕在保薦現代制藥增發申請過程中,存在對發行人有關財務會計問題未進行審慎核查和獨立判斷的問題,其盡職推薦工作不充分、不及時。

      建銀投資保薦代表人冒友華、王韜,在保薦海普瑞IPO時,對發行人取得美國食品與藥品管理局(FDA)認證等事項的盡職調查沒有勤勉盡責。

      中信證券保薦代表人文富勝、牛振松在保薦九牧王IPO中,未對發行人的合規經營和銷售情況做充分調查。

      除了已經被警示的保薦人,還有一些懲罰未作出,例如綠大地欺詐發行,保薦人華泰聯合證券將難逃處罰。

      被證監會出示黃牌警告,不僅讓投行聲譽受損,而且還讓下次審核通過更加艱難。因為證監會的審核委員會會重點對遭受批評的保薦人項目重點審查,這有可能導致上述券商的保薦通過率下降,甚至坐上“冷板凳”。(責任編輯:風控部djj)

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